5-го числа текущего месяца Английский банк повысил свою минимальную учетную ставку с 8 % — как было установлено 19 октября — до 9 %. Мы предполагаем, что это повышение, не имеющее прецедентов в истории Банка со времени возобновления им платежей звонкой монетой, еще не является пределом. Оно вызвано отливом золота и серебра и уменьшением того, что называется резервом банкнот. Отлив золота и серебра происходит по двум противоположным направлениям: золото переправляется в эту страну [Соединенные Штаты. Ред.], в связи с банкротством наших банков, а серебро — на Восток, в связи с сокращением торгового экспорта в Китай и Индию и переводами денег, которые правительство производит непосредственно на счет Ост-Индской компании. В обмен на серебро, необходимое Англии для этих целей, она вынуждена посылать на европейский континент золото.

Что же касается резерва банкнот и той важной роли, которую он играет на лондонском денежном рынке, то необходимо упомянуть вкратце о законе об Английском банке, проведенном сэром Робертом Пилем в 1844 г. и затрагивающем не только Англию, но также Соединенные Штаты и весь мировой рынок. Сэр Роберт Пиль, поддержанный банкиром Лойдом, ныне лордом Оверстоном, и кроме того рядом других влиятельных лиц, намеревался посредством своего закона провести в жизнь некий автоматически действующий принцип бумажно-денежного обращения. В соответствии с этим принципом бумажно-денежное обращение должно было впредь расширяться и сокращаться, в точности следуя законам чисто металлического денежного обращения; тем самым, по утверждению Роберта Пиля и его сторонников, навсегда устранялась возможность каких бы то ни было денежных кризисов. Английский банк разделен на два департамента — эмиссионный департамент и банковский департамент, причем первый из них представляет собой попросту фабрику банкнот, а второй — собственно банк. Закон разрешает эмиссионному департаменту выпускать банкноты на сумму 14000000 фунтов стерлингов; считается, что эта сумма — предел, ниже которого фактическое денежное обращение никогда не упадет, и что эта сумма обеспечена долгом британского правительства Банку. На все банкноты, выпускаемые сверх этих 14000000, эмиссионный департамент обязан иметь в своих кладовых обеспечение в виде соответствующего количества золота и серебра. Ограниченная таким образом общая масса банкнот передается банковскому департаменту, который и пускает их в обращение. Следовательно, если запас золота и серебра в кладовых эмиссионного департамента составляет 10000000 ф. ст., то эмиссионный департамент может выпустить и передать банковскому департаменту банкнот на 24000000. Если фактически в обращении находится банкнот лишь на 20000000, то остальные 4000000, хранящиеся в кассе банковского департамента, образуют его резерв банкнот, который и является по существу единственным обеспечением вкладов, доверяемых банковскому департаменту частными лицами и государством.

Предположим теперь, что начинается отлив золота и серебра из страны и что из эмиссионного департамента в несколько приемов изымается определенное количество драгоценных металлов, например золота, на сумму в 4000000. Тогда количество банкнот на сумму в 4000000 будет аннулировано; это приведет к тому, что сумма банкнот, выпущенных эмиссионным департаментом, в точности сравняется с суммой банкнот, находящихся в обращении, а резерв банкнот, находящийся в распоряжении кассы банковского департамента, сведется к нулю. Другими словами, у банковского департамента не останется ни гроша для удовлетворения требований своих вкладчиков, вследствие чего он будет вынужден объявить себя неплатежеспособным. Это пагубно отразится на вкладах как публично-правовых учреждений, так и частных лиц и в результате поведет к приостановке выплаты квартальных дивидендов, причитающихся держателям государственных процентных бумаг. Таким образом, банковский департамент может дойти до банкротства, хотя в кладовых эмиссионного департамента еще будет храниться на 6000000 драгоценных металлов. И это не только предположения. 30 октября 1847 г. резерв банковского департамента сократился до 1600000 ф. ст., в то время как вклады составляли 13000000 фунтов стерлингов. Если бы это тревожное положение, ослабленное лишь финансовым coup d'etat [буквально: государственным переворотом; здесь: переворотом. Ред.] со стороны правительства, продлилось еще несколько дней, резерв Английского банка истощился бы и банковский департамент был бы вынужден прекратить платежи, хотя в кладовых эмиссионного департамента еще лежало золота больше, чем на 6000000 фунтов стерлингов.

Таким образом, само по себе ясно, что отлив золота и уменьшение резерва банкнот взаимно влияют друг на друга. В то время как изъятие золота из кладовых эмиссионного департамента прямо приводит к уменьшению резерва банковского департамента, директора Английского банка, опасаясь, как бы банковский департамент не оказался неплатежеспособным, крепче зажимают кредитный пресс, повышая учетную ставку. Но повышение учетной ставки побуждает одну часть вкладчиков изымать из банковского департамента свои вклады для того, чтобы ссужать их под высокий процент, существующий в данное время, а неуклонное уменьшение резерва в свою очередь пугает другую часть вкладчиков и также побуждает их изымать свои вклады из этого департамента. И выходит, что те самые меры, которые предпринимаются для сохранения резерва, ведут к его истощению. После этого объяснения читатель поймет, с какой тревогой в Англии следят за уменьшением резерва Банка и какая грубая ошибка допущена в финансовой статье одного из последних номеров лондонской газеты «Times». В этой статье говорится:

«Снова зашевелились давнишние противники закона о банковской хартии, и сейчас ни в чем нельзя быть уверенным. Одним из их излюбленных способов создавать панику является ссылка на сократившиеся размеры резерва не находящихся в обращении банкнот, как будто, если этот резерв истощится, Банк будет вынужден совсем прекратить учетные операции». (По существующему закону он фактически, в случае банкротства, так и должен был бы поступить.) «На самом же деле Банк мог бы и при таких обстоятельствах продолжать учетные операции, даже не сокращая их масштаба, поскольку ежедневный учет векселей приносит ему, конечно, в среднем такую же сумму, какую ему обычно приходится выдавать. Увеличить масштаб операций Банк не мог бы, но трудно предположить, чтобы при нынешнем повсеместном сокращении деловых операций от него потребовали бы этого. Следовательно, нет ни малейшего основания для правительственных паллиативов».

Фокус, на котором построен этот довод, сводится к следующему: здесь намеренно не принимаются в расчет вкладчики. Не требуется особых усилий ума, чтобы понять, что если в один прекрасный день банковский департамент объявит себя банкротом в отношении своих кредиторов, то он не сможет больше выдавать своим дебиторам ссуды в виде займов или учета векселей. Короче говоря, хваленый закон сэра Роберта Пиля об Английском банке в нормальное время вообще не действует; в трудные же времена он усугубляет финансовую панику, вызванную торговым кризисом, финансовой паникой, создаваемой им самим; и как раз в тот самый момент, когда этот закон, согласно лежащему в его основе принципу, должен оказать свое благотворное влияние, ничего иного не остается, как приостановить его действие путем правительственного вмешательства. В обычное время максимальное количество банкнот, которое закон разрешает Банку выпускать, никогда полностью не находится в обращении, — факт, достаточно доказанный неизменным в такие периоды наличием резерва банкнот в кассе банковского департамента. Истинность этого положения можно проверить, сопоставив отчеты Английского банка с 1847 по 1857 г. или даже сравнив сумму банкнот, фактически находившихся в обращении с 1819 по 1847 г., с той суммой, которая могла бы находиться в обращении согласно установленному законом максимуму. В трудные времена, как, например, в 1847 и в нынешнем году, из-за произвольного и полного разделения Английского банка на два департамента последствия утечки металлического запаса искусственно усугубляются, повышение процентной ставки искусственно ускоряется, и Банку грозит банкротство не вследствие его действительной неплатежеспособности, а вследствие мнимой неплатежеспособности одного из его департаментов.